探析公允价值信息的市场反应

毛甲申    山东东岳联合会计师事务所     山东 泰安    271000

摘要：新会计准则的出台，催生了一系列相关文告，其中，最具指向性的内容即为公允价值。文章立足于当代社会，以公允价值概念介绍为切入点，从上市公司和文告发布两方面，围绕公允价值所表现出的市场反应展开了讨论，希望能够给有关人员以正面影响，使公允价值被赋予的功能得到充分发挥。

关键词：新会计准则；市场反应；公允信息

 前言：

新会计准则所调整内容包括公允价值所具备的计量属性，若将公允价值引入企业内部，投资者所做出反应，便可被视为新准则所取得效果的侧面折射，只有以新准则投入使用为背景，围绕市场反应展开研究，才能使新准则所提出“国际趋同”的目标成为现实，后续决策的制定，自然也拥有更加可靠的参考依据。

一、基本概念辨析

公允价值是指对市场情况具有全面了解的卖方和买方，以自愿交易、公平交易为原则，综合多方因素所确定准确价格。与此同时，公允价值还可被用来指代不存在直接联系的双方，以公平交易为原则，对负债进行清偿或对资产进行买卖的具体价格。除此之外，要想对企业关于合并业务具体信息的记录进行购买，同样要对公允价值加以使用，关键是由专业机构评估企业资产，为后续工作的开展提供参考。

研究表明，满足以下情形的公允价值，可作为可靠计量加以使用：其一，被换出/换入的资产，有活跃市场与之对应，基于市场价格所确定价值；其二，被换出/换入的资产，缺少活跃市场与之对应，类似资产有活跃市场存在，基于相关市场价格所确定价值；其三，既不存在活跃市场，又不存在类似市场的资产，可借助估值技术，完成对公允价值加以确定的工作。

二、公允价值市场反应探析

公允价值所经历阶段可被分为初次引入并使用——回避——再次使用，针对公允价值所展开的讨论，逐渐变得深入，其中，市场反应探析需要尤为重视。

（一）上市公司的反应

多数投资者都会根据文告内容，给予其相应的反应，导致投资者反应存在滞后性的原因，主要是投资者往往无法短时间参透文告意图，若所发布文告的初衷是为投资者利益提供保护，投资者接收并理解文告所花费时间，极易给文告价值的实现带来负面影响。若文化所强调内容以公允价值为主，此类文告与投资者关系并不密切，通常要借助上市公司之“手”加以反映，仅有部分投资者会主动关注并获取相关信息。

对上市公司反应加以明确的方法，主要是对超额回报、价值信息的内部关联进行分析。具体流程如下：第一步，确定样本、分析方法与模型，将金融上市公司作为研究对象的原因，主要是此类公司拥有相似的系统/非系统风险，另外，环境、地域等因素给此类公司盈利带来的影响较小，所获得结论自然更加可靠；第二步，结合市场反应、描述统计，对回归结果进行计算。研究表明，从投资者的视角来看，理解与公允价值存在直接管理的监管要求，难度相对较低，做出反应的时间也更加迅速。另外，若以特定时窗为切入点，公允价值和市场反应的联系相对紧密，可以说，价值信息可对市场反应加以解释，应当明确一点，虽然价值信息具备对市场反应加以解释的功能，但是仅有部分时窗表现出了此类功能，这并不利于投资者及时吸收公允信息，应当引起重视。

（二）对文告发布的反应

财政部所发布规定与公允价值存在一定关联，主要内容仍然是信息披露、账务处理，因此，若对此类规定进行研究，无法保证市场反应与公允价值的相关性，综合考虑后，本文将研究主体设定为证监会所发布文告。

首先，证监会针对上市公司年度报告所发布通知，主要带来了以下影响：使投资者更加稳定，从联合交易所对相关信息进行获取的香港投资者，尚未表露出受到明显影响的迹象，而对通知用意具有深刻领会的内地投资者，所受影响相对突出。

其次，出于使证券基金估值更加规范的考虑，证监会发布了一系列指导意见，导致投资者反应不明显的原因，可被归纳为以下方面：多数投资者仅了解部分基金估值、公允价值的知识，对该意见的认知停留在表面，尚未得到有效深入；部分投资者将该意见所适用群体与基金公司画上等号，认为上市企业仅会受到部分影响，通常不会波及到业绩。

再次，证监会所发布以信息披露为主要内容的公告，给证券指数的收益率带来了一定影响，公告发布后，证券收益率大幅下降，几日后再次上升，最终呈现出了相对平稳的状态。这是因为公告发布之初，投资者对信息的接收和理解程度有限，公告所传达信息并未被投资者完全接收，持观望态度的投资者不在少数，待专业人员对公告内容进行分析并传达后，证券市场第一时间给予了正面的支持。

最后，证监会公告所带来影响，较上述文告更加明显，证监会、财政部所发布年度报告均对信息披露进行了提及，由此而产生的影响，主要是市场指数所对应收益率，呈现出了相对缓和的下降趋势，信息被完全吸收后，收益率又由下降转为上升，由此可见，相关要求的提出，旨在向投资者传达“信息披露可使自身利益得到维护”的信息，市场所做出反应也十分积极。

结论：

综上所述，文中对公允价值所产生市场反应进行探究的切入点，主要是企业对文告的反应、市场对文告的反应，调查结果表明，现有研究多以会计准则、价值为主，虽然缺少独立内容，所发挥作用仍旧不容忽视，只有明确公允价值给市场带来的影响，才能对所颁布政策进行调整，将带来负面影响的几率降至最低。

参考文献

[1]叶名洁. 公允价值与分析师盈余预测关系研究[D].湘潭大学,2019.

[2]马晓静. 公允价值运用、内部控制与盈余波动[D].扬州大学,2019.

[3]黄斐然. 层级视角下公允价值会计信息的价值相关性[D].广西大学,2019.

作者简介

姓名：毛甲申（1971.9.23），  性别：男，民族：汉， 籍贯：山东省泰安市肥城市桃园镇后韩村，学历：专科，毕业于山东经济学院，研究方向：会计。